Para la creación de agua realista...como en casi todo, el asunto es configurar adecuadamente las tres partes, iluminación, texturización y modelado.
En la iluminación no entro, solo comentarte, como creo que ya lo hizo Konstructor (en este o en otro mensaje anterior), que las shadow maps no pueden "atravesar" objetos transparentes, pero si las sombras raytrace.
En cuanto al modelado...para simular agua no es un requisito crear un objeto con ondulaciones, p ej. Un simple plano horizontal puede servir, aunque lo cierto, es que es dificil encontrar agua en total quietud, por lo que generalmente suele darsele forma de alguna manera.
Para empezar puedes crear un simple plano, o una caja, y añadirle un buen numero de segmentos. Luego, añadele un modificador noise (ruido), waves(ondas), ripples, etc, etc. Algo que le de a la malla un aspecto más caótico. Usar plugin como el Real Flow, Real Waves, Reactor, Seascape, etc,etc. como bien dice Konstructor te ayudará considerablemente, aunque te aconsejo que empieces por lo básico.
Lo principal en el agua es el texturizado....sobre eso podría hablarse siglos. Te recomiendo en primer lugar, que revises la biblioteca de materiales del max (biblioteca water, aunque también puedes mirar las raytraces). También puedes echarle un vistazo a estos materiales:
www.nextlimit.com (sección de tutos, o downloads, ahora ya no me acuerdo).
Muy por encima, una manera muy sencilla de hacer agua es poner un color difuso azul, subir los valores de especularidad y lustre (grafico en forma apuntada) y usar un mapa ruido en el canal bump.
A partir de ahí podrías usar mapas procedurales en el canal difuso, o incluir reflexiones, a partir de un material raytrace (si haces esto, asegurate de poner el color difuso a negro, y usar una imagen como fondo de entorno, o bien configurar el raytrace de reflexion a color azul en vez de la opción entorno).
Te aconsejo que vayas probando.
Si trabajas con materiales raytrace, no hagas pruebas sobre una escena vacía. Situa unos cuantos objetos más y configura un color o mapa de entorno.
Saludos,
Drakkhen_rotor